聚焦资本市场创新“赛道”云天华成
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编者按
在资本市场中，行业板块的动态一直是投资者关注的焦点。近期，创新药、CPO概念(算力)与半导体、人工智能等板块热度居高不下，创新“赛道”备受市场关注。创新药关乎人类健康与医疗进步，在政策扶持、技术突破下蓬勃发展，具备全球竞争力的企业将通过差异化创新和国际化布局打开成长天花板；受益于全球AI算力需求爆发及技术迭代加速，CPO概念板块下半年将维持高景气度；人工智能行业进入快速发展期，技术的深度应用推动相关企业商业化发展，盈利整体增加。本期《资本市场》聚焦创新行业，以期为市场提供有价值的参考。
随着上市公司陆续披露业绩预告，A股半年报行情正式启幕。2025年上半年，A股人工智能板块表现出了强劲的发展态势。截至7月28日，A股人工智能板块中有21家企业发布了2025年中报预报，其中17家预计上半年净利润同比实现正增长，占比近81%。而从净利润中值来看，上述21家公司2025年上半年整体实现净利润合计4.1亿元。
接受中国经济时报记者采访的业内人士表示，近年来云天华成，人工智能行业进入快速发展期，人工智能技术的深度应用推动相关企业的商业化发展，也带来算力需求急剧增加，行业市场规模不断拓展、盈利整体增加。
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人工智能板块存在盈利分化
梳理2025年A股人工智能板块半年报可以看出，人工智能整体业绩向好，但板块内部仍存在盈利分化。
科大讯飞公布的2025年半年度业绩预告显示，公司在报告期内预计实现营业收入与毛利较去年同期增长15%至20%，归属于母公司股东的净利润同比增长30%至50%，扣非后的净利润同比增长17%至34%。
公司表示，2025年上半年实现毛利增长超过6亿元，销售回款总额约为103亿元，较上年同期增长约13亿元。截至报告期末云天华成，经营活动产生的现金流量净额同比增长超过7亿元，增幅约为50%。同时，公告也披露，公司上半年预计归属于母公司股东的净利润仍将出现亏损，亏损金额预计为2亿元至2.8亿元，同比实现减亏。
中国软件发布业绩预告，预计2025年1—6月归属净利润亏损7250万元至8700万元。公司预计2025年半年度亏损，主要是由于多数项目集中在下半年结算验收。公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比减亏1.86亿元到2亿元。
“行业中不同企业盈利分化是正常情况，人工智能这一热门行业也不例外。”中国银行研究院宏观经济与政策团队主管梁婧对中国经济时报记者表示，近年来，人工智能行业进入快速发展期，人工智能技术的深度应用推动相关企业的商业化发展，也带来算力需求急剧增加，行业市场规模不断拓展、盈利整体增加。但在快速发展的过程中，不同企业在行业中所处细分领域不同，发展条件和基础也会有所不同，会导致盈利表现出现分化。
“人工智能行业具有技术门槛高、研发投入大的特点，有的企业为保持技术领先，将大量资金投入研发，短期内带来成本大幅增加，影响利润增长；有的企业仍处于商业模式和拓展应用场景阶段，还未形成成熟稳定的盈利模式；有的企业面临较为激烈的市场竞争，市场份额和盈利空间受到挤压。”梁婧说。
中央财经大学副教授刘春生对中国经济时报记者表示，2025年上半年人工智能板块的业绩分化，是行业发展阶段性特征的体现。当前行业处于技术迭代与应用落地的关键期，头部企业凭借研发实力、场景落地能力和成熟商业模式占据优势，而中小企业受资源限制进展较慢，这种差异直接反映在盈利上，符合新兴产业从分散竞争向集中度提升过渡的规律。
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或呈现“技术深化+场景分化”发展趋势
从市场视角来看，人工智能的发展持续得到政策层面的助力。国务院常务会议日前审议通过的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，有助于推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。
而对于不同发展阶段的人工智能企业，资本市场也在为行业发展注入充足资金。风险投资、私募股权投资等资本市场工具，凭借对高风险高回报项目的偏好，成为部分人工智能企业的重要资金来源。它们不仅提供启动资金，助力企业将创新想法转化为实际产品，还通过丰富的行业资源和战略指导，帮助企业明晰发展路径。
展望人工智能板块未来发展趋势，梁婧表示，人工智能作为引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，已成为国际竞争的新焦点和经济发展的新引擎，相关政策支持力度不断加大。未来，随着相关技术创新持续突破，应用场景不断拓展，产业生态逐渐完善，人工智能行业发展前景广阔，市场空间仍然较大，仍是值得关注的重点板块。
“但人工智能板块仍需关注以下几个方面的风险。”梁婧指出，第一，技术风险。当前人工智能技术迭代较快，研发投入方向偏差将导致企业产品淘汰，技术商业化落地迟缓也可能引发市场情绪带来股价波动。第二，国际环境变化带来相关风险。当前国际技术竞争激烈，相关贸易保护主义政策不断增多，外部关税、投资等政策的变动可能对有海外业务的企业带来影响。第三，政策与监管风险。尽管当前人工智能是政策支持的重点行业，但其发展涉及数据安全、隐私保护、伦理规范等，未来相关的监管可能逐步趋严，若企业未能及时调整可能引发合规风险。
刘春生则认为，未来人工智能板块或将呈现“技术深化+场景分化”的趋势，技术层面持续突破迭代，场景端则向细分领域纵深发展。在此过程中，技术领先且场景落地速度快的企业将持续领跑，行业资源加速向头部聚集，集中度逐步提升。
主 编丨毛晶慧编辑丨谷云云天华成
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